8个月18家！新经济企业扎堆上市，近四成首日破发，估值虚高泡沫严重

       近来，说到上市企业，最受业界和媒体关注的莫过于美团了。自从今年6月，美团点评在香港提交招股书以来，网络上关于其上市的传闻连续不断，但美团一直表示不予置评。28日，又传出消息称美团点评已开始为其香港IPO评估投资者需求，启动上市前推介活动，对此，美团仍然回应称，“不予置评。”

　　今年，可以说是中国互联网公司纷纷启动上市的丰年。港交所、纽交所等境外上市交易所迎来一波新的上市热潮。

　　那么，今年到底已经有多少企业启动上市计划，谁已经成功，谁又失败了呢？为何港股、美股成为各路公司选择的对象？而上市之后又是否真的一路“收割韭菜”，从此一帆风顺呢？上市热潮背后所面临的风险又有哪些？艾媒网一一为你解读。

　　近七成企业集中在六、七月上市，赴境外IPO成潮流

　　根据iiMedia Research(艾媒咨询)近日发布的《2018中国新经济企业境外上市现象热点监测报告》，截至2018年8月16日，中国累计有18家科技或互联网公司等新经济领域企业成功在美国或香港上市。

　　据艾媒咨询统计，这些企业分别是汇付天下、齊屹科技、第七大道、维信金科、哔哩哔哩、爱奇艺、小米、猎聘网、优信二手车、极光大数据、虎牙、51信用卡、华米科技、36氪、映客直播、中国铁塔、平安好医生以及拼多多。

　　其中，六月、七月是企业在境外上市的高峰。数据显示，截至2018年8月16日，在中国赴香港或美国上市的新经济领域企业中，有4家于6月上市，8家于7月上市。

　　此外，香港成为这些企业较为青睐的上市地点。在18家已上市的企业中，有10家是在香港上市。

　　从各个企业在今年不断计划在港或美启动IPO来看，赴境外上市就像一股热潮。

　　为何在香港或美国上市对新经济领域企业有如此大的诱惑力？对此，艾媒咨询分析师解释，近年来，境内外市场相应开放了绿色通道、“新蓝筹”、CDR、同股不同权等吸引上市公司的创新条件。在国内市场出现“钱荒”、A股IPO审批趋严的背景下，赴境外市场上市更有利于企业的融资和后续发展。

　　A股IPO审批通过趋严，营收不良企业境外寻出路

　　为了控制资本泡沫，规范国内二级市场，从 2017 年第三季度开始，A 股 IPO 审核从严信号明显，IPO 审批通过率骤降。数据显示，2018年上半年，中国上会企业共有118家，其中有58家过会，44家被否定申请。而A股IPO审批通过率也呈下降趋势，从2017Q1的89.6%一路下滑，到2018q2，审批通过率为59.1%。

　　此外，单次会议审核通过率一度低至17.0%，月度通过率低至36.0%，整个上半年的过会率仅为49.2%，创我国IPO历史上过会率新低。

　　据了解，今年4月，港交所正式公布《新兴及创新产业产业公司商事制度》修订咨询总结，允许“同股不同权”结构的公司以及尚未盈利的商务科技公司赴港上市。“同股不同权”即允许公司发行不同种类的股份，即便公司进行多轮融资，持股比例被稀释的创始团队也可以通过B类股票实现对公司的掌控权。

　　而与A股需要连续三年净利润超过3000万元不同，每股对上市企业盈利要求较低。收入标准、权益标准、市值标准、总资产或总营收标准等4项标准只要满足1项及以上即可申报上市。

　　此外，与A股的“同股不同权”不同，每股采取双层股权结构模式，确保公司创始人及其他大股东能在公司上市后仍有足够的表决权来控制公司。可见，港股、美股对新经济企业的接纳程度较高。

　　面对国内IPO审批渐严，境外政策较为宽松的情况下，营收不良的企业只好另寻上市之路，纷纷奔赴香港、美国上市。

　　近四成境外上市企业挂牌首日即破发，估值虚高泡沫严重

　　报告表明，在赴港或赴美的上市企业中，其资本市场的发展大多未达到预期。数据显示，在已上市的18家企业中，截至上市当日收盘前，累计7家企业上市破发，其余企业在盘中均出现不同程度的破发。

　　据悉，小米于7月9日正式在港交所挂牌。首日开盘，小米跌破发行价，小米每股报16. 60港元，此前IPO定价为17港元/股。

　　对于上市企业频频破发的现象，艾媒咨询分析师表示，由于目前新经济领域企业普遍存在估值虚高的现象，使得国外风险投资者和散户不轻易购买，进而引发企业大规模破发。

　　此外，艾媒咨询分析师表示，2018年上市的新经济企业都具有一个共同点，即企业本身未能盈利，要靠资本投资才得以生存。新经济领域中未来预期收益较好的企业会吸引众多投资人的兴趣，而投资者也开始倾向于投资有巨大潜在市场，但风险较高的企业，使得企业估值出现了严重膨胀。

　　据艾媒网了解，中国铁塔在上市前，高盛对其的估值高达2690到3400亿元；而美团的估值，据此前香港媒体的报道，根据国际投资者及长线基金开出的价格，美团点评最新估值介乎400亿美元至600亿美元，但也消息称其估值可能落在450亿美元至550亿美元。

　　但艾媒分析师认为，大量资本的涌入使原本会淘汰的企业生存下来，而最终只有盈利能力强的企业才能够获得市场和投资人的青睐，在竞争残酷的大环境得以生存。

　　新经济企业境外上市热潮将持续高涨

　　目前，中国的新经济领域企业迎来了一波新的上市热潮，预计企业境外上市的脚步短期内“停不下来”。

　　艾媒咨询分析师表示，上一次新经济企业境外上市潮发生在2010年前后，当时中国的新经济行业发展蓬勃。行业经过8年的发展，行业已经呈现出一定的规模，现在正好是发展状况良好及前景不错的企业上市的时机。面对日益激烈的竞争局面，上市企业不得不争抢时间窗口，及时调整新一轮的发展布局。预计接下来的几年内会有更多的新经济企业上市。