连遭做空的跟谁学：Q1营收净利暴增逾300%，疫情下正价课付费人次达77.4万

　　5月6日，在线教育机构“跟谁学”（GSX.US）发布2020财年第一季度未经审计财务报告。

　　营收、净利暴增逾300%，营销费用大涨7倍

　　财报数据显示，截至2020年3月31日，跟谁学净收入为12.98亿元，同比增长382%；现金收入达13.74亿元，同比增长358%；营业利润则为9193万元，同比增长115.2%；非美国通用会计准则净利润为1.91亿元，同比增长405.8%。

　　公司核心业务方面，K12业务仍保持高速发展，收入增速为448%。跟谁学首席财务官沈楠则表示：“自有公开披露可比信息以来，K12业务的收入增速一直超越400%以上，同时，本季度的单季盈利，接近去年四季度的历史水平，达到了GAAP的1.48亿，以及Non-GAAP的1.9亿。”

　　此次疫情，可以说是在线教育流量大爆发的催化剂。iiMediaResearch(艾媒咨询)数据显示，2020中国在线教育市场规模将达4538亿元，用户规模将达3.09亿人。

　　疫情之下，跟谁学的正价课付费人次达到77.4万，同比增长307%，相当于去年同期的4.1倍。对此，跟谁学创始人、董事长兼首席执行官陈向东表示：“在公司第一季度的总付费人次中，绝大多数是纯新招的付费人次。”

　　在这批纯新招付费人次背后，跟谁学营销费用大涨。财报显示，2020年第一季度，跟谁学销售费用从去年同期的9950万元猛增至7.57亿元，增幅超7倍。

　　面对大幅增长的营销费用，跟谁学表示增长主要是由于扩大用户群的营销费用增加所致，此外，在新冠肺炎疫情暴发期间，跟谁学发布的免费课程也导致了营销费用增加。今年1月26日，跟谁学与高途课堂宣布联合向武汉地区的中小学生免费赠送20000份价值2000万元的寒假正价直播课。

　　截至2020年3月31日，跟谁学经营性净现金流为1.18亿元，较去年同期增长82.2%。现金资产余额，包括现金及现金等价物、短期和长期理财产品等，合计为27.37亿元，同比增长815%。

　　跟谁学创始人、董事长兼首席执行官陈向东表示：“受疫情影响，尽管我们所做的这些事情减少了我们的现金收入和收入，增加了很大的成本费用，但是即使如此，公司在第一季度的现金收入达到13.7亿，相当于去年同期的4.6倍。”

　　跟谁学预测，2020 年第二季度收入应介于15.26亿元至15.56亿元间，同比增幅应介于331.4%至339.9%之间。

　　先后遭两家做空机构3次做空，官宣股票回购计划

　　在发布这份一季报前，跟谁学已经连遭2家美国知名做空机构3次做空。

　　2月25日晚，做空机构Grizzly Research发布的一份长达五十多页的做空报告中指出，跟谁学在2018年的净利润夸大了74.6%，且可能存在刷单、伪造学生数量等情况，并称跟谁学利用了关联方操纵财务。

　　做空次日，陈向东回应称报告内容“一派胡言”。而跟谁学官方回应称，“对于这种主观臆断、逻辑混乱的报告不需要评价。”

　　4月14日，做空机构香橼（Citron Research）针对跟谁学发布做空报告，质疑跟谁学存在重复计算课程的情况，2019年的收入夸大了至多70％。受这一消息影响，跟谁学一度跌超9%。最终14日收盘价为31.20美元，跌幅0.64%，市值73.29亿元。

　　做空报告中，香橼主要提及了这些问题：对比跟谁学上市前后和新东方、好未来上市前后表现，香橼认为跟谁学营收增长太多、太快，而如此显眼成绩又鲜有外界媒体报道和调研机构注意，由此质疑数据真实性；跟谁学炒作“名师”概念，平台老师收入畸高。香橼称跟谁学去年全年可能有多达70%虚假营收；跟谁学存在重复课程、关联交易、伪造学生用户现象。

　　而半个月后，橼针对跟谁学再次发出做空报告。报告披露，跟谁学雇佣公司的员工对外披露2019年注册用户中有40%是假的。香橼表示，期待着向美国证券交易委员会提供跟谁学的欺诈证据。

　　香橼5月5日曾在社交媒体平台表示，它正迫不及待地等待跟谁学将发布的财报，并表示它会用更多关于跟谁学造假的线索进一步揭示真相。

　　针对第二份做空报告，跟谁学回应称，此次的做空报告没有解释上份报告的核心漏洞，即没有涵盖高途课堂的业务数据。跟谁学2019年的K12业务中，高途课堂占比达69.34%。

　　5月6日晚间，跟谁学举行业绩电话会。针对数据造假问题，跟谁学回应称，“数据造假是不存在的，我们不会上报不实的数据。数据也会提供给审计，审计已经认证过这些数据，我们目前很好的表现都是真实的。”

　　值得一提的是，5月6日，跟谁学宣布，基于对公司发展的长期看好，其董事会批准了一项为期两年的股份回购计划，根据该计划，公司可回购不超过1.5亿美元（约合人民币10.65亿元）的股份，有效期至2022年5月6日。

　　据悉，该计划的回购可随时在公开市场上以现行市场价格、私下谈判交易、大宗交易和/或通过其他法律允许的方式进行，具体视市场情况和适用的规则和条例而定。董事会定期审议股份回购方案，并可授权调整其条款和规模。公司计划从现有现金及现金资产以及境外理财产品的赎回余额中为回购提供资金。

　　截止到美东时间5月6日美股收盘，跟谁学股价报收38.99美元/股，总市值达91.62亿美元。相比2019年6月刚刚登陆美股时的不足10美元，股价已经翻涨近4倍。今年2月，跟谁学股价一度达到45.42美元的历史高位。