游戏直播“双雄”Q1财报: 虎牙盈利、斗鱼亏损，合并大概率三季度有结论
据艾媒网(www.dmncds.com)获悉，5月18日，国内电竞直播平台虎牙(HUYA.N)与斗鱼(DOYU.O)同日公布了2021年第一季度财报。不同以往的“胶着并进”，两家游戏直播平台一季度的业绩分化明显。
虎牙保持盈利，斗鱼由盈转亏
财报显示，2021年第一季度，虎牙收入26.05亿元，同比增长8.0%；实现毛利5.14亿元，同比增长8.2%；实现净利润1.86亿元，上年同期1.71亿元。非美国通用会计准则下，归属于虎牙的净利润2.66亿元，实现连续十四个季度盈利。
对比来看，斗鱼的业绩数据则稍显落后。2021年一季度，斗鱼实现营业收入21.53亿元，同比减少5.5%；实现毛利2.6亿元，同比减少46.45%；净利润亏损1.02亿元，上年同期盈利2.55亿元。非美国通用会计准则下，该季度亏损7070万元，而上年同期净利润为2.969亿元。
事实上，这已是斗鱼连续2个季度亏损，2020年四季度，在非美国通用会计准则下，斗鱼的经调整净亏损为1.77亿元。
斗鱼业绩出现亏损，一方面是因为营收下滑，另一方面，也因为成本的增长。从财报可以看出，斗鱼的各项成本支出均较2020年同期有所增长，其中增幅最大的是销售和营销费用，报告期内，该部分费用从2020年同期的1.07亿元增至2.09亿元。
营收构成方面，2021年第一季度，虎牙公司来自于直播的收入为23.92亿元，较2020年同期的22.74亿元增长5.2%。来自于广告和其他业务的收入为2.13亿元(3240万美元)，较2020年同期的1.37亿元增长54.6%。
而斗鱼来自于直播与来自于广告和其他业务的收入均录得负增长。财报数据显示，2021年一季度，斗鱼直播营收19.99亿元，2020年同期为21.3亿元，同比减少6.2%；广告及其他营收1.54亿元，同比减少6.6%。
分析直播的收入，要看两大平台的用户规模和付费用户数量。
2021年第一季度，虎牙移动端平均 MAU(移动端月活用户数)为 7250 万，同比有所增长，2020 年同期为 7470 万；付费用户方面，2021 年一季度虎牙付费用户总数达到 590 万，相比之下，2020 年一季度为 610 万。
第一季度，斗鱼的季度平均MAU(月均活跃用户数)为1.92亿，同比增长21.3%；移动端季度平均MAU较去年同期提升了4.5%至5910万。不过在付费用户上，季度平均付费用户数从2020年四季度的760万降至700万。
对比之下，无论是总收入、净利润，还是移动端MAU，甚至来自直播的收入增长及来自广告和其他业务的收入增长方面，虎牙都全面碾压斗鱼，二者之间的差距由此可见。而及时止损，让业务和价值重回正轨，也许是斗鱼现在最需急迫考虑的难题。
电竞红利还在持续，两平台不断发力
当前，电竞直播发展正处黄金时期。据iiMedia Research(艾媒咨询)发布的《2020-2021年中国电竞直播行业发展专题研究报告》显示，中国电竞市场规模保持平稳增长态势，预计到2022年将增长至1843.3亿元。同时，中国电竞直播市场规模也在不断扩大，2020年为221.5亿元，预计到2022年将达405.9亿元。
电竞红利还在持续，电竞直播行业的巨大市场潜力也吸引众多视频平台布局，加上直播平台，行业竞争更加白热化。当前，虎牙、斗鱼等电竞直播平台依托在电竞直播领域的经久发展积累了一定的底蕴，具有较强的市场竞争力。
据财报显示，第一季度，虎牙直播了92项版权电竞赛事。其中，顶级赛事包括“英雄联盟职业联赛(LPL)春季赛”、“绝地求生PGI.S全球邀请赛”和王者荣耀职业联赛春季赛(KPL Spring)。这些赛事的总收看人次在本季度达5.35亿次，同比增长41%。
在大型赛事版权上，虎牙是唯一拥有《英雄联盟》LPL、LCK、LEC和LCS四大赛区版权的直播平台。
除了大型电竞赛事之外，虎牙还在自制内容上不断发力，2021年第一季度，虎牙直播了36档自制电竞赛事和娱乐节目，总观看人次达1.95亿次，同比增长73%。可以说，通过不断丰富电竞赛事内容，这让虎牙不仅牢牢占据了电竞产业的下游，进一步提高了用户粘性，而且还发掘了全产业链中的更多机会，为用户带来丰富多元的内容呈现。
而斗鱼方面，第一季度，斗鱼就直播了 LPL 春季赛、KPL 春季赛、CFPL 春季赛等超过 50 场主流电竞赛事，自主举办了绝地求生黄金大奖赛 S11、斗鱼 DNF 全明星赛等 40 多场电竞赛事。在英雄联盟、王者荣耀、和平精英等游戏运营和热门赛事转播中，斗鱼加强了和腾讯等游戏厂商的合作，联合策划了斗鱼解说台、明星观赛团、赛事预言家等精细化运营活动。
“虎鱼”合并遇阻，大概率三季度有结论
作为游戏直播市场的两大平台，斗鱼、虎牙合并一事一直备受业内关注。
早在2020年10月12日，虎牙与斗鱼联合宣布，双方已签订“合并协议与计划”，预计于2021年上半年完成合并。根据合并协议，虎牙将通过“以股换股”合并收购斗鱼所有已发行股份，包括由美国存托凭证(ADS)所代表的普通股。斗鱼在合并前已发行的股份及ADS将取消，将成为虎牙私有全资子公司，并将从纳斯达克退市。
而就虎牙与斗鱼合并一事，虎牙首席执行官董荣杰称：“如果与斗鱼的合并顺利完成，我们对其中蕴含的机遇感到非常振奋。我们认为，这一潜在合并将促使双方利用互补优势实现显著的协同效应，并为我们的用户、业务合作伙伴和股东创造更多价值。”
不过，此后国家的反垄断监管打乱了上述合并计划。2020年11月，国家市场监督管理总局发布了《关于平台经济领域的反垄断指南》征求意见稿，直指互联网平台经济领域的垄断行为。当年12月，国家市场监督管理总局曾表示，正在依法审查虎牙与斗鱼合并等涉及协议控制架构的经营者集中申报案件。2021年2月7日，《关于平台经济领域的反垄断指南》正式颁布。
今年 3 月份，有外媒报道，腾讯或将对两家合并案作出让步，以规避可能的反垄断问题。
值得注意的是，在财报发布后的电话会议上，虎牙管理层回应了备受关注的“虎牙斗鱼合并”事项。“对于合并，我们目前得到的消息就是这件事情大概在三季度可能会有一些结论。所以考虑到这些情况，我们接下来可能会在内容投入上相应地做一些调整。”虎牙管理层表示。
另据澎湃新闻报道，斗鱼管理层在财报发布后的电话会议上对于“虎牙斗鱼”合并事项表示：“这个合并交易目前仍然在有序的进行中。但是具体的交易时间它主要取决于国内相关监管机构的审批进程，它有一个固定的这个相关的流程。”
斗鱼管理层肯定了反垄断的监管：“我们也看出在过去的几年，伴随着中国互联网的高速发展，相关的政策法规也在逐渐的完善。针对反垄断的监管，我们觉得目前国家可能是希望通过推动整个互联网行业朝着更加健康的方向持续发展，然后各个互联网平台需要更加公平和良性的竞争，所以这对于斗鱼本身，这件事情的长远发展也是非常有价值的。”
