奈雪抢占“茶饮第一股”：可持续盈利存疑，食品安全问题成隐患

2021-06-08 向阳艾媒网阅读 20390

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　　据艾媒网(www.dmncds.com)获悉，6月6日，奈雪的茶(以下简称“奈雪”)通过港交所聆讯，距离上市仅一步之遥。业内预计，奈雪的茶最快下周展开上市前推介，拟筹约39亿港元。

　　公开资料显示，奈雪创立于2015年，总部位于广东省深圳市，隶属于深圳市品道餐饮管理有限公司。2017年12月，奈雪正式开启“全国城市拓展计划”。于2018年和2019年，奈雪的门店出现爆发式增长，新店数目达到111家和173家。截至2021年5月份，门店数量已经达到556家。

　　奈雪的快速扩张，少不了资本的助力。迄今为止，奈雪获得5轮融资。投资方包括天图投资、深圳创投(SCGC)、HLC、太盟投资(PAGAC)等，共募集资金5.92亿元人民币以及1.1亿美元。

　　据悉，奈雪主打高端路线，是现制茶饮里平均客单价最高的茶饮品牌，达到43.3元。虽号称是“最贵奶茶”，但一直以来奈雪的亏损备受关注。

　　回顾近三年业绩，2018至2020年，奈雪分别实现收入10.87亿元、25.02亿元、30.57亿元；净亏损6972.9万元、3968.0万元、2.03亿元，三年内累计亏损额超3亿元。

　　奈雪称，过去产生重大亏损，主要原因为公司不断迅速扩大业务规模及扩展茶饮店网络。2020年净亏损进一步扩大归因于确认以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债公允价值变动1.33亿元。

　　据招股书数据显示，在非国际财务报告准则下，奈雪2020年全年经调整净利润达1664万，2019年这一数据为亏损1174万，实现扭亏为盈。而按照国际会计准则第17号，奈雪2020年全年实现净利润6217万。

　　从基本面来看，营收逐年增长，亏损逐年收窄，并在2020年实现盈利。但还处于高速扩张期的奈雪是否具备持续的盈利能力受到外界质疑。

　　“就目前奈雪的商业模式，要想持续盈利还是非常困难。”艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅表示，从目前来看，迅速扩张的奈雪，短期盈利没有问题，因为成本可以挤压、财务报表可以调整。但长期而言，昂贵的店面租金、原料成本以及激烈的竞争环境，无法支撑其持续盈利。

　　就成本而言，根据艾媒咨询研究发现，新式茶饮行业的主要运营成本包括食材成本、房租成本、人力成本和其他成本。其中，食材成本包括原材料茶叶、牛奶、水果、淡奶油等，其他成本包括加盟费用、水电开支、物流仓储费、广告宣传费、设备折旧成本等。

　　从奈雪披露的聆讯后资料了解到，其原材料成本占据了“大头”。2018年至2020年，奈雪的材料成本分别是3.84亿元、9.16亿元、11.59亿元，占据收入的35.3%、36.6%、37.9%。原材料成本连续三年保持在35%以上，而且不降反升。面对“不会降低的原料成本”，将对奈雪的茶的盈利能力提出更大的考验。

　　市场竞争方面，据天眼查数据显示，我国目前有超过37万家企业名称或经营范围含“奶茶、茶饮”，且状态为“在业、存续、迁入和迁出的茶饮相关企业。以工商登记为准，截至2021年5月，我国今年已新增近4万家茶饮相关企业。

　　目前在中国新式茶饮市场，除了奈雪，还有喜茶、乐乐茶、书亦烧仙草、一点点、七分甜、小鹿茶、茶颜悦色、CoCo、蜜雪冰城、鹿角巷等在参与竞争。而从行业占有率看，奈雪在新茶饮市场中，虽然有五百多家门店，并且市场份额也达17.7%，但和占市场份额25%的喜茶相比，仍然有一定的差距。

　　并且，产品同质化成为了奈雪等新式茶饮品牌不得不面对的问题。据艾媒咨询报告显示，由于新式茶饮行业进入门槛较低，所需生产技术含量低，产品配方容易模仿，且不同品牌制作新式茶饮的生产流程大致相同，目前行业内产品同质化程度较高。在这种情况下，如何真正形成自己的壁垒，抓住消费者，是奈雪眼前要考虑的事情。

　　张毅认为，“从业绩和扩张的情况来看，新式茶饮品牌不仅需要有持续、稳定的上升态势，同时还应具备抵御市场竞争的高门槛，此外还要应对因扩张而带来利润萎缩的情况。”

　　值得一提的是，与盈利问题相比，奈雪的茶更大的风险来自于屡屡失控的食品安全问题。近期奈雪新品“霸气玉油柑”，因旋转瓶盖“析出黑色不明物质”，被消费者投诉称“存在严重安全隐患”。此前还因出售的欧包发霉变质，深夜道歉，登上了微博热搜。在奈雪的茶招股书中，其重点提及了食品安全风险可能对公司造成的严重影响，“产品的质量及安全对我们的成功至关重要”。

　　对于任何餐饮企业来说，食品安全都有可能成为压垮骆驼的那根稻草，而新式茶饮更甚，这与其所主打的健康品质，可以说是摧毁性的打击。显然，解决食安问题仍然是掘金千亿新式茶饮市场的前提。

　　据艾媒咨询数据显示，2019年中国新式茶饮市场规模2044.8亿元。尽管2020年疫情对新式茶饮有一定影响，市场规模缩减至1840.32亿元。但从长期来看，新式茶饮还将呈扩大态势，预计2021年，新式茶饮将恢复甚至是超过疫情前水平，市场规模接近2800亿元。作为疫情后恢复最快的餐饮业态，新式茶饮行业潜在空间广阔，行业仍旧处于红利期。