毅见第63期：海天味业市值蒸发上千亿，A股“神酱油”不香了?
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事件：海天味业市值蒸发上千亿
今年以来，海天味业(603288，SH)股价节节攀升，最近一段时间更是“万众瞩目”。
海天味业已经成为A股的“神酱油”，9月2日收盘价为198.48元/股，上涨5.19%，总市值超过6400亿元，成为市值仅次于贵州茅台(600519，SH)、五粮液(000858，SZ)的消费品上市公司。
然而，9月3日，海天味业股价坐“过山车”,在首度冲破200元、市值突破6500亿元后，突然“跳水”，跌幅一度超过8%。9月4日仍然大跌，跌幅7.68%，市值也跌至5534.35亿元。9月7日，海天味业股价跌逾5%，收盘每股报161.68元，市值为5239亿元。短短几天，海天味业市值从超6500亿元下滑至不到5300亿元，市值缩水1200亿元。
事实上，从海天味业上市之初，其股价、市值便如火箭般上升。相比之下，海天味业的业绩虽没有像其市值一样狂飙，但自公开财务数据以来就保持每年营收和净利润稳定增长。
据最新发布的2020年半年报显示，海天味业营收实现115.95亿元，同比增长14.12%；净利润实现32.53亿元，同比增长18.27%。酱油品类依旧是公司创收主力，蚝油销量增速见喜。二季度中，酱油营收达31.44亿元，同比增长16.66%；蚝油营收同比增长超30%。
值得一提的是，海天味业在自身主业不断发展的同时，也在多元化业务布局。近日，海天推出海天牌火锅底料，开始向火锅底料行业进军。海天牌的火锅底料有四种口味，韩式辣牛肉、新疆番茄、韩式部队和云南酸汤，单包售价为15.9元，组合价为39.6元。这也是海天首次进军火锅底料市场。
“一瓶6500亿的酱油”，的确难以想象。回顾海天味业的股价飙涨，其为何成为资本市场的“香饽饽”?而市值飙升到狂跌，是否也到了最后的狂欢时刻?后市将如何“演绎”?疫情下餐饮渠道遇冷，如何使渠道结构更为均衡？新布局盯上火锅底料行业，能否分得一杯羹?调味品行业市场竞争格局如何？对此，艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅分享了他的观点。
分析师观点：
1、卖石油不如卖酱油，海天味业为何成为资本的“香饽饽”?
张毅：2020年以来，海天味业股价节节攀升，近期更是“一骑绝尘”，股价首次突破200元/股，市值超过6000亿元。虽然这几天有所下滑，但总体而言，它也是今年整个股市的一匹大黑马。对于海天味业近期股价狂涨，原因主要包括以下三个：
第一，疫情下“全民皆厨”，调味品出现了消费小高潮。今年以来，新冠疫情影响消费习惯，人们居家做饭明显增多，调味品成为刚需的作用凸显，而销售折扣减少，高端调味品销售量增，使得调味品企业营收和利润同比增长。今年上半年，海天味业赚了近33亿元，并且营收同比增长14.12%至115.95亿元。可见，稳定的业绩也是海天味业在资本市场亮眼表现的支撑。
第二，赞助综艺这件事，海天没在打酱油。海天味业大规模赞助综艺的步伐，从2016年就开始了。近两年不断加码营销，不仅赞助了《最强大脑》《歌手·当打之年》《中国达人秀》，还加强了《吐槽大会》、《奇葩说》等头部IP资源赞助合作。从财报数据可以看到，海天味业近年的销售费用一路狂升，由2014年的10.5亿元一直跑到2018年的22.36亿元，今年上半年为8.65亿元，预计今年也会超过22亿。而海天味业这种营销带来的疯狂收入，也是对于股民的一种教育。
第三，海天味业在中高低端产品的布局上，调整得还是比较“到位”的。上市前，海天味业整个高中低端产品的比例大概是1:6:3，上市之后经过一段时间的调整，高中低端产品的比例达到了3:6:1。而从今年上半年来看，它的高端产品已经超过了40%，而低端产品由30%下滑到10%以内。从这点上来看，海天味业未来可拓展的利润空间还是比较大的。
2、股价“跳水”、市值蒸发上千亿，后市如何演绎?
张毅：在股价创出6000亿历史新高之后，海天味业的“跳水”也不奇怪。最近大半年以来，海天味业的市值上升速度非常快，但对于业绩带来的股价同步增长，还是比较有限的，而投资者选择离场也是正常的投资逻辑。
接下来，我认为海天味业的股价还会是一个来回震荡的过程，而至于能否再冲上6000亿元或者更高的市值，则需要更大的刺激和利好信息才可能会推动。
3、疫情下餐饮渠道遇冷，如何使渠道结构更为均衡？
张毅：海天味业餐饮渠道占整体份额较大。虽然餐饮渠道具有粘性强，易守难攻特点，但今年受疫情影响，其在餐饮渠道受到较大冲击。为了使渠道结构更为均衡，海天味业一方面需扩大在餐饮行业垂直渠道的占有率，另一方面则需在消费者端，做成由消费主导的自由竞争市场，对于该市场的布局，除了在一、二线城市加大商超等零售终端的落地，还需加大对下沉市场的落地。从海天味业的产品布局来看，高端产品越走越高，而低端产品可以往中下市场去渗透，把下沉市场“吃”下来，相信这对海天味业而言，会有蛮大的帮助。
4、新布局盯上火锅底料行业，能否分得一杯羹?
张毅：对于海天味业的多元化布局，我是赞同的。在稳住主营业务的基础上不断拓宽新的盈利渠道，是一个企业长远发展的关键。
而对火锅底料“下手”，看中的是“宅经济”下的大机会。iiMedia Research(艾媒咨询)数据预测，2020年火锅市场规模将突破7000亿。火锅大热，让火锅底料市场也来迎来商机。而受疫情催生的“宅经济”影响，今年春节期间，天猫上的火锅底料销量同比去年同期增长超200%。
火锅底料市场具有强大潜力，入局者也明显增多，海天味业要想突出重围并非易事，短期内不会打破市场格局。但不可否认，海天味业的渠道能力非常强大，在产品的销售上应该会有很好的效果，在这方面或能形成一定的竞争力。
5、调味品市场规模不断扩大，行业竞争格局如何?
张毅：调味品属于生活必需品，是刚需，市场规模不断扩大，同时也催生出许多优秀的企业，但行业集中度不高。事实上，老百姓对于调味品的需求，包括档次的需求以及品牌的依赖，都是会有变化的，并且调味品的区域性特征也非常明显，地区代表性口味不一，所以调味品行业的集中度不太可能会很高。
目前，调味品市场呈现出“一超多强”的竞争格局。总体来说，企业想要实现长远发展，还是要拓展品牌知名度，加大市场的渠道渗透率，从而提升品牌声誉。此外，在产品方面除了严格把控质量外，还需加大创新，做出跟时代、潮流、口味匹配相吻合的产品，这也是非常重要的。
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张毅，艾媒咨询创始人CEO、艾媒研究院院长兼首席分析师、中山大学数字媒体专业硕士生导师、广东财经大学客座教授;著有《互联网+:颠覆还是被颠覆 》《新零售革命-后电商时代的营销哲学》等近20本畅销图书。
张毅拥有近20年的大数据咨询和行业管理经验，长期关注大数据、人工智能、新零售、产业升级等新经济行业的发展动向，并对行业现状与趋势具有独特的见解以及丰富的研究经验，为人民日报、新华社、CCTV、华尔街日报、财富杂志、福布斯杂志、英国金融时报、经济学人等多家权威媒体特约专家评论员。
